美元雄起

　　随着美国系列QE政策的退出，虽说鹰派们对此并不甘心，但全速运转近两年的美元印钞机终于还是停歇了下来。加息似乎已不避免，美元指数火箭飙升，以煤炭、石油、贵金属为代表的主要价格暴跌，全球经济复苏前景就像北京十月的雾霾又变得朦胧起来。

　　7月以来，美元指数罕见的持续上涨，短短两个月内升幅接近10%。原格持续下跌且一度击破80美元重大心理关口，黄金价格则创出全球金融海啸爆发以来的新低，以美股为代表的欧美主要股市全线走软。

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊日前对《投资时报》记者表示，“如果美元指数保持单边升值，我们的调控政策容易应对，但是如果美元剧烈波动，将对我们信贷、等各方决策提出更高要求。”

　　“强势美元将显著抑制全球经济复苏步调，一方面人民币汇率走软，可能对外贸出口型企业带来一定拉动；另一方面，基础型原材料的需求不振，我们的实体经济反弹乏力。”奚君羊同时表示，国际金融运行形势异常复杂，很难用单一的指标来判断未来走向，反映在企业上，影响也不尽相同。

　　虽然近期A股市场保持强势，但市场人士认为，煤炭、钢铁、石化、贵金属等大宗商品类上市公司，很难摆脱大的经济环境做到独善其身，如果强势美元引发的连锁反应持续发酵，势必会在相关股票的业绩上有所反应。

　　《投资时报》研究部对A股上市公司梳理后发现，与大宗商品密切相关的上市公司多达194家，其中煤炭类上市公司数量最多，高达46家，钢铁类公司32家，类公司20家，石化类公司16家，橡胶类公司14家，黄金类公司10家。

　　耐人寻味的是，今年以来，由于上证综指从2000点起步，一度逼近2400点，大宗商品类上市公司的股价普遍出现上涨。今年以来，截至10月12日，在194家大宗商品上市公司中，仅有21家公司股价出现下跌，跌幅最多的，股价也不过下挫15.73%。相反，有近9成公司股价出现上涨，其中股价翻倍的股票达15只，更是上涨280.56%。

　　在2008年全球金融危机爆发后，这些公司遭遇重创，新一轮海啸山雨欲来，A股市场大宗商品上市公司又将何以自处？

　　煤炭：政策红利逐渐减弱

　　今年以来，来自政策面的救市措施不断。特别是近期财政部的进口煤税收新政，如同一针强心剂，让处在业绩泥潭中的煤炭类上市公司看到了一丝希望。

　　财政部公告称，自2014年10月15日起，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。

　　中银国际研究员唐倩指出，这是从2008年1月国家取消煤炭进口关税后首次上调，政策的出台主要是帮助国内煤企脱困，对国内煤炭企业形成利好，特别是除炼焦煤以外的其他烟煤(主要是指动力煤)的关税提高至6%是超市场预期的，原来预计为3%~5%，这也与动力煤经营企业的经营困难最大有关。

　　“长期以来，进口煤价格一直低于国产煤。国内需求不振，煤价格也没有复苏迹象。”银河期货研究员于洁对《投资时报》记者表示，考虑到税率提升因素，进口煤价格每吨上涨约20元。进入四季度以来，国内动力煤市场需求增加，进口煤价格走高，刺激了沿海电厂对于内贸煤的需求。同时，国内煤企业在需求旺季也纷纷提价，目前内贸煤每吨提价约15元，就是这5元的价差，给国内煤炭企业将带来积极影响。

　　实际上，与黄金、贵金属、化工等贵金属不同的是，由于中国是全球最大的煤炭需求国，一定程度上仍掌握着定价权。国际煤价也主要参考国内价格波动。

　　但是，值得注意的是，政策方面的利好已经在股价上做了充分的反应。《投资时报》研究部梳理194家大宗商品类上市公司中发现，今年上半年，46家煤炭类上市公司净利润同比增长的公司仅有8家，净利润下滑甚至亏损的企业则多达38家。恰恰相反的是，在股价方面，今年以来，股价上涨的煤炭企业多达34家，下跌的仅为12家。

　　于洁表示，今明两年国内的经济形势难有太大改观，对于煤炭行业，又不可能通过大量关停企业，实现限产保价。未来煤价还要看需求，如果经济没有拐点出现，提高进口煤关税带来的刺激将会逐步弱化。而随着政策红利的减弱，煤炭类上市公司后市仍不乐观。

　　钢铁：微刺激难改行业低迷

　　近期国内钢铁股股价疯狂上涨，更是在连续6个交易日内股价四次触及涨停。、等品种的表现丝毫不弱于、品种。部分市场人士认为，国际铁矿石价格走低，从原料进口角度，会对钢铁企业带来积极影响。

　　兰格钢铁网研究员张琳对《投资时报》记者表示，“铁矿石价格走低，会降低成本压力。但对于钢材价格的反弹也会显著抑制。目前，国内钢价基本等同于白菜价，大量中小企业关停，也没有对钢材市场带来多少提振。”

　　从进口铁矿石价格走势上看，今年以来呈现一路暴跌。1月初进口矿石到岸价格为133.11美元/吨，到国庆节前最低探至77.75美元/吨，价格接近腰斩。铁矿石价格下跌给企业带来的正面拉动有限，国内主要钢企虽然业绩较去年有一定恢复，但整体表现不佳。

　　以为例，公司半年报公告业绩提升3倍，但总盈利也仅为3496万元。在投资者互动平台上，公司表示，“目前国内产能仍处于高位，钢材社会库存和钢厂库存均处于高位状态。”

　　耐人寻味的是，在钢铁类上市公司中，今年以来，截至10月12日，32家钢铁公司股价均出现上涨，无一家下跌。其中更是凭借军工概念，股价上涨259.42%。

　　张琳分析认为，“随着国家微刺激政策调整，四季度类似水电、铁路等重大基建项目投入提升，钢铁需求可能有小幅回升，但整体供大于求的局面难以改善。随着国家淘汰落后产能，以及治理污染力度的加大，钢铁企业从产能和需求两个方面都会受到抑制。”

　　有消息称，随着北京APEC会议的召开，河北省将实施限、停产控制排放，治理雾霾。对此，一位普通投资者向记者透露，他曾致电河北钢铁，公司证券办相关人士明确表示，“停产传闻并不属实。省里确实下发了一个APEC保障措施的条文，但没有停产指示。同时，铁矿石价格下跌对公司也带来一定积极影响，三季报增长显著，公司在努力克服宏观面的不利因素，争取更好的业绩。”

　　黄金石油：价格双双暴跌

　　钢铁、煤炭之外，黄金、化工类企业也对国际大宗商品价格走势异常敏感。

　　随着国际金价的连创新低，黄金股龙头财报数据恶化。半年报显示，该公司实现营业收入159.3亿元，同比增长3.92%；归属上市公司股东的净利润为2.83亿元，同比下滑51.12%。

　　研究员陆冰然分析认为，“国内黄金价格较去年同期下滑约15%，铜价较去年同期下跌约10%。导致公司整体业务毛水平较去年同期下滑约3.5个百分点。公司矿产金属量较去年同期有所上涨，其中矿产金产量增长1.77%，矿产产量增长30.69%。但由于金属价格下跌幅度较大，产量增长未能弥补价格下滑对利润的负面影响。”

　　与此同时，国际著名投行集体唱空金价。汇丰将明年的预期金价由每盎司1310美元下调至1175美元；高盛也重申12个月内金价将降至每盎司1050美元；法国的报告则称金价将低于每盎司1200美元。

　　国际金价的持续走低也影响到国内上市公司的业绩。《投资时报》研究部数据显示，在10家黄金类上市公司中，今年上半年业绩同比下滑的公司多达8家。

　　美元指数走强，引发了投资者对全球经济复苏的担忧。在看空黄金的同时，由于需求市场萎缩，国际原油价格也出现2008年以来罕见的暴跌。国庆节前后，纽约原油价格跌幅超过10美元，之后甚至一度击穿80美元关口，至上周末才维稳在84美元附近。

　　分析人士认为，中石油、中石化两大采掘类企业在油价的上涨过程中，更容易获得超预期收益，反之油价下跌则会侵蚀业绩。两家公司的股价表现也符合这一特征，国庆节前后，A股市场相对稳定，两大指标股却逆势走低。由于两大石化巨头处于产业链的最上游，如果油价继续走低，影响将会向产业链中下游扩散。

(责任编辑：DF118)

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