国君海通华泰1月营收净利环比大跌 牛市旗手怎么了？

　　原标题：券商1月业绩出炉!国君、海通、华泰营收净利环比大跌，“牛市旗手”怎么了?

　　来源： 资本深潜号

　　怎么描述最近的A股呢?

　　就是你随便找一个股民问他，现在A股是牛市吗?估计大部分人都会回答你：是!

　　那么作为与股市息息相关，更被人称作“牛市旗手”的券商，在这种市场环境下，业绩应该要好到“爆”才对吧。

　　然而，截至2月10日21：00，已披露1月经营业绩的10家券商中，有8家营收环比下降，5家净利润环比下降。

　　其中龙头券商国泰君安(16.770, -0.08, -0.47%)、海通证券(13.870,0.10, 0.73%)、华泰证券(18.260, 0.10, 0.55%)，1月份营收和净利润均环比大降，这是为什么?

　　券商1月业绩惨淡

　　据Wind数据，已公布1月份经营月报的券商中，海通证券营收最高，也是目前为止唯一营收过10亿的券商，华泰证券营收9.24亿，国泰君安营收7.31亿元。

　　净利润方面，除摩根士丹利华鑫证券当月净利润为负外，海通当月净利润6.28亿元，华泰净利润3.59亿元，国君净利润只有2.47亿元。

　　值得一提的是，“黑马”红塔证券(17.440, 0.45, 2.65%)1月份以3.19亿元的净利润超过国泰君安，而其营收仅有5.35亿元，较国君少近2亿元。

　　▼ 附图：1月份部分券商经营业绩

　　刚刚过去的1月份，A股整体延续去年年底以来的“高人气”，投资者入市积极，爆款基金发行应接不暇。

　　在这样的背景下，券商业绩却整体表现一般。

　　和去年12月份比，10家券商中有8家营收下降，5家净利润环比下降，其中龙头券商海通、华泰、国君营收和净利润均环比大跌。

　　到底是何原因?

　　首先，可以排除是经纪业务表现不佳从而拖累业绩这个猜想。

　　因为，虽然1月份只有16个交易日，但沪深两市日均成交额达到6996亿元，当月总成交额为11.19万亿元;而2019年12月份虽然有22个交易日，但两市日均成交只有5107亿元，总成交额为11.24亿元。

　　1月份，券商佣金收入并未明显减少。

　　其次，融资融券业务方面，截至1月底，沪深两市融资余额仍维持在1万亿上方，处于近几年的历史高位，券商两融业务也未拖累业绩。

　　▼ 附图：沪深两市融资融券余额

　　再次，是股票质押业务，虽然过去两年，券商因股票质押业务爆雷受伤惨重，且屡屡出现一笔业务爆雷“吃掉”券商几个月利润，但多数券商已在12月月报以及2019年业绩预告中，对部分有风险的业务，计提了减值准备。

　　在1月份业绩月报发布时，并未见券商发布计提减值损失公告;由此看股票质押爆雷也非1月份业绩大降的主要原因。

　　那么接下来还剩的就是自营、投行、资管等业务了。

　　众所周知，2019年券商全年交出了一份亮眼的答卷，多数营收和净利润较2018年同比大增，甚至翻倍;其中2019年A股走牛，券商自营收入和利润大增是主要贡献之一。

　　而刚刚过去的1月份，虽然大盘指数多数时间在高位运行，但全月走势看下来，A股整体是冲高回落，小幅收跌的行情，在这种行情下，券商自营难免受到一定拖累。

　　同时，投行业务方面，从股权融资规模看，1月份共有69家公司进行IPO、增发、配股等，合计融资规模1192.43亿元;而2019年12月份，共有84家公司进行股权融资，合计募资规模1869亿元。

　　其中增发家数大降和增发募资规模大降是主要原因;而这也成了拖累1月份券商业绩的主要原因之一。

　　▼ 附图：股权融资规模统计

　　“牛市旗手”在黄金坑吗?

　　进入2月份后，A股大体仍表现出较强走势，市场人气较节前进一步活跃;刚刚过去的6个交易日，沪深两市日均成交额达8380亿元，较1月份的6996亿元又有大幅增加。

　　与此同时，据部分券商反馈，鼠年第一周，投资者开户数环比大增，保守估计A股保证金规模净增加逾千亿。

　　与此同时，北向资金也大幅净流入。

　　在人气活跃，增量资金进场，行情连续反弹之下，“牛市旗手”券商股近日来走势却表现犹豫，那么当下是配置券商股的“黄金坑”吗?

　　天风证券(5.980, -0.13, -2.13%)表示，疫情对于券商业务开展并无直接影响，且无风险利率预期下移、政策利好有望持续加码，目前市场交易量环比好转，风险偏好有所回升，券商板块估值调整后具备吸引力。

　　渤海证券认为，沪深两市日均成交额环比大增，表明投资者风险偏好有所回升，对券商经纪业务影响不大。

　　需要注意的是，短期来看疫情对资本市场影响的不确定性依然较大，需要关注市场波动影响下信用业务面临的信用风险。长期来看，如果疫情短期内得不到有效控制还将会对券商线下业务的开展产生一定影响，如投行业务等。

　　但随着监管层逆周期调控措施的持续加码，疫情对线下业务的影响也仅局限于业绩兑现节奏上，整体而言影响不大。

　　兴业证券(6.460, -0.01,-0.15%)表示，春节假期延长预计短期对自营及经纪有所影响，但当前影响仍有限。

　　从业务操作来看，除投行业务部分环节(如现场尽调、申报)外，其余业务线上开展已基本实现。从业务内容来看，短期主要影响高贝塔属性的自营及经纪业务，投行业务影响滞后但相对有限。复工后预计券商高贝塔业务将实现补偿性修复。

　　此外，证券行业持续受益资本市场改革红利释放的长逻辑不变，根据当前市场测算，预计本年度行业年化ROE有望达到7.5%。

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