传央行定向“放水”江浙城商行 百亿规模工具仍是MLF

http://money.591hx.com 2014-11-14 10:00:13 【 】

　　面对经济继续下行而融资成本依旧高企的压力，中国人民再度决定放水：这次的对象是城商行，支持的是江浙地区的小微企业。

　　11月13日收盘前，有外媒援引不愿具名的知情人士的消息称，央行要求江苏和浙江等省份的城市银行提交用于支持小微企业的资金需求。

　　“(央行)的确允许上报流动性需求了，但采取什么工具，是mlf(中期借贷便利)还是其他新品种，并未明确说明。”对此，早报记者从江苏一城商行相关人士处了解到，央行此番提供资金，主要针对的是此前并未覆盖的中小银行，“我们上一轮已经拿到了，这次就没有涵盖在其中。”

　　另据报道援引一浙江银行的消息称，此次定向放水的规模或达百亿元，工具仍是mlf，利率为3.5%。

　　面对最新出炉的低迷的10月份实体经济，央行的放水并未令市场有太多意外。

　　国家统计局 11月13日发布的最新数据显示，10月规模以上工业增加值同比实际增长仅为7.7%，社会品总额增长11.5%，1-10月全国固定资产投资增长15.9%，增速均较前月下行。

　　“从目前实际情况看，物价低，融资成本高，在政策选择上，无论是降息还是降准都属于可选项，但央行似乎更倾向选择创新工具来释放流动性，只是这些创新工具市场了解度有限，能发挥的作用也难免打了折扣。”中国国家信息中心经济研究室主任牛犁认为。

　　在释放流动性的具体工具选项上，央行的行动已明确显示与大规模刺激划清界限，尽管日本和欧盟已推出新一轮量化宽松政策以防范通缩。

　　对此，外媒的解读是，中国正努力降低其经济对债务和投资的依赖，中国央行希望其举措不会被视为会破坏这一努力。该报道援引上海耀之资产管理中心(shanghai yaozhi asset management)投资总监王影峰的分析称：“央行对利用降低和基准利率等传统货币工具感到担忧。他们基本上没有考虑这些举措。”该公司管理着一只。

　　结合央行自9月开始的连续注资表现看，绕过过往惯用的公开市场操作，转而通过常备借贷便利(slf)或抵押补充贷款(psl)以及mlf向银行“偷偷”提供流动性，已经成为新常态。

　　央行在11月6日晚间发布的《2014年第三季度中国货币政策执行报告》中首度承认，“9月和10月，中国人民银行通过中期借贷便利(mlf)向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。”有分析称，这一规模超过了将存款准备金率下调0.5个百分点进入银行业体系的资金规模。在前些年，降准一直是央行管理货币供应的主要工具。

　　上述注资行为在使央行得以避免传递强有力的宽松信号的同时，也被视作a股此轮上涨的助推力之一。

　　相对于传统工具而言，利用mlf还增加了央行操作上的灵活性。降准之所以被视为更强有力的宽松信号，部分原因是此举是永久性的，除非央行主动提高这一比率。相比之下，mlf向商业银行提供了3个月期的贷款。如果央行拒绝在贷款到期后展期，那么这些新制造的货币就自动消失了。

　　不过，仍有市场人士认为目前央行的注资“新常态”力度不够。“央行注资的传言已经满足不了市场的胃口了，盘面和债市上都没什么大反应，前期透支得太多。”一位债券资金交易员对早报记者说。

　　另有不少经济学家坚称，全面降息是必要的。他们指出，市场流动性增加未能降低实体经济的借款利率，特别是对于较小企业而言。

　　金融市场部高级宏观分析师曹阳说：“最近收益率下跌主要反映在债券和市场上。但在实体经济，很多企业无法发售债券。它们仍依赖银行融资。银行担心，对贷款收取更高费用。”

　　有外媒分析称，由于中国的银行存款利率有上限限制，降低基准存款利率将降低银行融资成本。从理论上来说，这应会引导贷款利率下滑。

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