市场反复试探 QE退出需重拾信心

　　美联储彻底退出QE，虽然早有预期，却也仍让市场经历了一番风雨。

　　霸菱资产在本月6日发布的一份中指出，过去一个月历经“过山车”式的剧烈震荡，令MSCI 全球指数从9/18 的波段高点一路下滑至10/15、下跌幅度近9%，也让俗称恐慌指数的VIX 指数(即美股波动率指数)自9/18 的16点上升至26 点，升幅近116.7%，资金疯狂涌至安全性资产避险。美国十年期国债股息率更是急降18 个基点，最低曾触及2.1%。

　　霸菱资产认为，造成这波市场波动剧烈最主要的因素为美国的QE在10 月底正式退场，但放眼全球经济复苏似乎布满荆棘，连欧元区的经济模范生德国的增长动能亦备受考验；全球第二大经济体中国9 月 数据创2010 年以来新低；日本安倍经济学似乎也面临困境，这对投资者来说是不小的考验。

　　尽管目前市场广泛的风险承受度已逐渐回升，但全球的市场对于QE 退场后的全球经济表现仍持怀疑态度。一个佐证是，10年期美国国债股息率始终在2.5%上下低位徘徊，而美国国债成交量持续维持高位。10 月底联邦储备局声明强调在一段很长的时间将维持低，在全球股市为上涨庆祝的同时，也掩盖了经济增长动能仍不平稳的事实。

　　霸菱资产表示，在美国QE 退场后，伴随者欧版和日版QE 的推出，市场流动性仍维持充沛，但后续对于美国、欧洲和日本经济影响作用，仍待未来经济数据的验证，现阶段市场需要反复试探来重拾信心，不免将造成市场波动加大。

　　在市场波幅加大的时候，霸菱资产建议可趁势挑选较低市盈率、上升空间大的亚股。QE 退场难免有沽压，但亚股目前估值低廉、较为抗震。从QE1、QE2 完场后的历史经验来判断，通常结束QE 后都会出现沽压，其中QE2 结束之后还伴随着欧债危机，所以市场花了较久时间才反弹。

　　霸菱资产进一步指出，此次QE3 完场因为市场已早先预料，MSCI 亚太(不含日本)反而先行下跌，由近期的波段高点至低点计算，跌幅将近10%左右，加上预期不会再度出现欧债危机，霸菱资产认为亚太(不含日本)股票深具投资价值。

　　此外，由于多数亚洲国家为原油进口国，未来还可望受惠下跌。未来，印度尼西亚和印度经常账赤字将持续好转，韩国和台湾也会因美国景气复苏而使得其出口加速回升。霸菱资产认为，即使目前市场可能会因美国QE 退场有些震荡，但却创造了不错的买点。

(责任编辑：DF143)

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